中信证券：关税“风暴”后的阛阓演绎

　　4月初关税“风暴”行将落地，中国可能受影响最大，但准备也最充分；控供给、保需求，二季度国内务策发力标的越发明晰。关税“风暴”落地后，谈判A股回暖、港股休整、好意思股确立。从功绩层面来看，中枢钞票已体现出极强的计较韧性，左侧布局的机会照旧纯熟；从流动性层面来看，活跃资金显着落潮，产业主题需要催化及本事来蓄势。成立上，延续科技点燃、供给侧发力和耗尽补短板的想路。

　　国泰君安：颠簸将进一步推动，脚下进犯的是守正

　　预期上修缺少新能源，前期来往抒发相比充分，不信赖性成分有所增加，下一阶段股市参预颠簸整固。脚下进犯的是守正，四月是股市最眷注增出息展的月份。政策扩容发力，方位推动积极性高，看好两重两新受益板块。可眷注产业趋势豁达，订单终了度高的科技成长。低PB钞票端看好受益供给端优化或新需求拉动加价的周期行业。目田褂讪现款流主题短期将重回视线，规避中小市值。主题可眷注自主可控、银发经济、AI智能体、并购重组。

　　华泰证券：两大“靴子”落地前的玩忽

　　上周A股延续缩量改革，阛阓作风呈现“小切大”“高切低”的特征。瞻望来看，关税和功绩期两大“靴子”落地前，保管指数处于“整固期”的判断。国外方面，好意思国2月PCE和耗尽数据加重类滞胀担忧，4月2日“平等关税”落地前政策不信赖性风险和落地后力度超预期的风险仍需喜爱。国内方面，年报与一季报功绩终了压力较大，小盘相对大盘压力或更大。成立上，提倡不绝增配大盘、红利和低位+景气韧性或改善的高性价比标的，如白电、航空、电板、工程机械等；泛科技仍是中期干线，逢低成立存储、端侧AI等，眷注新凯来能否成为半导体引诱的“DeepSeek”本事。

　　兴业证券：近期快速轮动背后隐私的“暗线”

　　3月中旬到4月上旬，阛阓将缓缓步入一个作风更乱、缺少明确干线的阶段。这一款式背后，一方面是阛阓通过阶段性的轮动，消化此前大涨带来的来往拥堵。另一方面，亦然国外阛阓尤其是科技龙头大跌，以及特朗普关税等外部不信赖性扰动下，阛阓风险偏好减弱并往一些低位标的中去闪避。从功绩干系性、作风因子的角度进行不雅察，实则隐私着左近4月功绩期，阛阓向绩优、红利、低波等信赖性标的徐徐聚焦的“暗线”。功绩有望改善的标的主要集结在部分耗尽、金融、基建链和出口链等限度。

　　国投证券：要防一把！

　　面前上证综指照旧解脱熊市想维，但有底部补助的落魄波动应该仍是大盘指数的底色。结构上，4月前半程高切低能够率依然会持续，延续低位景气顺周期相对收益和低位高股息十足收益。面前科技来往拥堵度照旧有显着下落（TMT板块成交额占比从高位的50%近邻下滑至27%），应该耐性恭候科技的第二波行情，脚下基于里面调仓归来“科技中枢舱”，重心把抓科技C点，将找到和逆势重仓“2023年光模块”再创光泽作为最进犯的命题。AI波浪是明天3-5年最进犯的产业趋势，唯一AI科技不竭演化并能够与各类坐褥部门汇集，即便短期存在波动，中期以AI半导体和科创50为中枢的科技科创订价就无谓记忆。

　　中银国际：财报季喜爱功绩信赖性

　　2025年开年工业企业利润延续改善势头，工业企业库存持续回升，先导目的营收及PPI均处于弱确立，自大主动补库周期仍在延续。阛阓恭候特朗普新关税政策的落地，谈判本次关税落地能够率关于A股的冲击有限。总体来看，短期A股或参预颠簸改革阶段，功绩信赖性将会成为4月阛阓作风逾额收益主要抓手。AI产业链产业趋势仍在演绎，举座景气度稳中向好，收敛回调反而是较优上车机会，近期AI端侧尤其值得眷注，另外短期提倡眷注部分景气向好且有较强估值性价比的行业，包括新兴耗尽、猪周期、医药、家电等。

　　华安证券：风起浪动

　　4月表里部均存在一定的风险扰动，外部好意思国扩充“平等关税”，里面经济边缘弱化，同期4月末政事局会议政策加码概率偏低，故阛阓有望迎来波动加重。年后强势的成长科技标的尽管3月估值照旧有所消化，但仍有较大的消化空间，短期内仍以改革为主，直到阛阓飞腾β出现或行业重磅催化剂出现。成立上也将延续轮动之势，沿着滞涨低估+潜在催化剂寻找布局机会。三条干线值得眷注：颠簸市中具备褂讪性价等到中弥远有政策性成立价值的银行、保障；政策搭救催化的部分耗尽限度，重心是汽车、家电、医药；有景气补助的有色金属，主要包括贵金属和工业金属。

　　信达证券：作风变化的三个非基本面原因

　　成长牛市是往时一段本事大部分投资者给这一次牛市的定性，从产业逻辑来看当今尚未证伪，然则鉴于三个非基本面原因，作风在2-3个月内可能会故意于价值，格外是4月。原因有三：季节性4月季报考据期能够率偏向大盘价值，3月照旧出现了板块落魄切，4月能够率会延续；成长领涨后，一朝到达指数颠簸上沿，成长易回撤，要是后续阛阓颠簸打破，则作风可能也会出现扩散；从功绩的角度来当作长股牛市的波动性，功绩不是很强的成长股牛市，波动性同样较大。

　　吉祥证券：从下到上把抓功绩引诱

　　跟着国内经济和上市公司功绩考据窗口期的到来，重叠外部关税不信赖性的影响，权利阛阓短期或延续颠簸；但中期仍有望在产业变革和政策效能徐徐暴露的补助下保管朝上趋势。结构上看，万得统计的部分A股行业盈利预期已有所改善：扫尾3月29日，可比口径下，近一个月非银金融、有色金属、汽车、建筑材料行业的2025年盈利预期有所上修，同期全A盈利预期下调0.7%。4月权利阛阓订价将进一步归来基本面，提倡从下到上眷注功绩预期向好的企业；中期国产科技立异干线行情仍有望延续，亦提倡逢低布局。

　　财通证券：权重股成立三个标的

　　从预期来往到功绩考据期，眷注财报相对可以的标的。具体标的看，金融红利+耗尽红利，景气端受益耗尽搭救政策+景气趋势确立，分成端2024Y有望抬升欧洲杯下单平台(竞猜)，赔率端也更有性价比，或为面前阛阓阻力更小标的、补涨+接棒行情。之前未涨的新增主题也有望共同接棒。成立提倡权重股央企重组+大金融+耗尽三个标的。此外，还包括工程机械、有色金属、装修建材等一季报景气标的，短期深海经济、低空经济等受益于新增催化接棒，中弥远AI利用/东说念主形机器东说念主等弥远产业干线仍有望不绝。