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记者丨唐唯珂   剪辑丨骆一帆

八马茶叶再次冲刺 IPO，此次转战港股。

日前，中国证监会官网发布《对于八马茶业股份有限公司境外刊行上市及境内未上市股份"全运动"备案示知书》，意味着八马茶业照旧完成赴港上市的备案重要，华泰海外、农银海外、天风海外担任联席保荐东谈主。

字据泄漏信息，2021 年至 2023 年，八马茶业营收 17.44 亿元、18.18 亿元、21.22 亿元，归母净利分袂为 1.63 亿元、1.66 亿元、2.06 亿元。2024 年前三季度，两项数据分袂为 16.47 亿元和 2.08 亿元。

"成本不爱茶"，八马茶业的上市之路相称逶迤。2013 年，八马茶业就曾策划深交所中小板上市但未成效；2015 年，八马茶业在新三板挂牌，后又于 2018 年摘牌；2021 年 4 月，八马茶业恳求创业板上市，2022 年 5 月其主动撤退上市恳求；3 个月后，八马茶业向证监会提交股份在深交所主板上市的恳求，但 2023 年 9 月，八马茶业再次撤退上市恳求。

值得一提的是，八马茶业招股书中泄漏了与七匹狼、安踏、高力控股之间的联婚关系。

"八马眷属"四闯成本市集

上世纪 90 年代，八马茶业创举东谈主王文礼受咖啡与家乡铁不雅音价钱差距的动荡，烧毁厚实职责，与王文彬、王文超两位手足共同创办"溪源茶厂"，也等于八马茶业的前身。

王文礼 图源：八马茶业官网

从 1997 年深圳首店，到 2007 年郑州第一家加盟店，八马茶业在彭胀销售中提倡了作念"茶叶中的奢靡"成见，启动主打"礼仪茶"定位。 

2012 年，国内照旧有近 1000 家八马茶业连锁店。乘着互联网电商的东风，在 IDG、天图投资、同创大业等几家机构的复旧下，八马茶业完成 A 轮融资。

字据弗若斯特沙利文表现，按 2023 年末茶叶连锁专卖店数目计，八马茶业在中国茶叶市集排行第一；按 2023 年销售收入计，公司在中国高端茶叶市集排行第一，同期在中国乌龙茶和红茶市集亦排行第一；扫尾 2024 年，公司的铁不雅音销售量联络 10 余年位居寰宇第一，岩茶销售量联络 5 年位居寰宇第一；按品牌偏好度计，公司在中国茶叶市集及中国高端茶叶市集均排行第一。

进犯港股之前，八马茶业屡次尝试登陆成本市集。

2013 年，八马茶业就曾策划在深交所中小板上市，自后顷然挂牌新三板后主动摘牌，随后在 2015 年 12 月挂牌新三板，不外在 2018 年 4 月便阻隔挂牌。

2021 年 4 月，八马茶业创业板上市获受理，但在第二年 5 月，八马茶业主动撤退了 IPO 恳求。在撤单前，对于八马茶业创业板定位等问题遭到了深交所的三轮问询。

屡次遭败，八马茶业莫得烧毁，很快再次向深交所提交主板上市恳求。2023 年 1 月 12 日，中国证监会就其 IPO 恳求发布近 2 万字的反馈意见，提倡了 46 个具体问题，包括条件其讲明本体适度东谈主、控股激动过甚嫡支属全资或控股的企业，是否存在与公司利益打破的情形、是否存在与公司过甚子公司从事斟酌或相同业务的情形；讲明关联交游关联方的基本情况、合营历史、关联交游内容、交游金额及占比，交游金额占关联方业务量比重等。 

2023 年 9 月 28 日，深交所发布《对于阻隔对八马茶业股份有限公司初度公培植行股票并在主板上市审核的决定》，阻隔了对八马茶业初度公培植行股票并在主板上市的审核。 

至此，八马茶业第三次对 A 股市集发起的冲击也宣告失败。

但上市永恒是八马茶业的但愿。屡次冲刺 A 股未果后，本年 1 月 17 日，八马茶业转谈港股，向港交所递交上市恳求，华泰海外、农银海外、天风海外担任联席保荐东谈主。华南某一级市集照拂员向 21 世纪经济报谈记者指出，现在刚巧港股 IPO 心境较好的窗口期，不难意会八马遴荐这个时机遴荐新的场地 IPO。

不外此次也并非完全成功，由于递表六个月内未通过聆讯，字据港交所关联章程，八马茶业的招股书已自动失效，后续不错通过更新招股书，再次"激活"上市重要。

据招股书，扫尾 2024 年 9 月底，八马茶业的线下门店数目为 3498 家，其中加盟店数目为 3224 家，占比高达 92%。

扫尾 2024 年 10 月 31 日，八马茶叶寰宇连锁店超 3500 家，联络 9 年入选"中国品牌价值 500 强"，2024 年品牌价值达 313.59 亿元。

"泉州富豪圈"的隐忧

尽管招股贵寓理解，八马茶业是中国高端茶市集的指点者，但其 IPO 谈路一直较为逶迤。

有接近八马茶叶东谈主士向 21 世纪经济报谈记者默示，八马里面是典型的闽系眷属式企业料理，之前几次上市如实因为市集窗口期的各类原因影响了程度。

率先，受到争议的是料理层组成。控股激动王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超及王小萍行为一致活动东谈主抓有公司 55.9% 的投票权，一组控股激动均为家庭成员。其中，王文彬、王文礼及王文超互为手足，陈雅静为王文彬的夫妻，吴小宁为王文礼的夫妻，王小萍为王氏三手足的姊妹。

同期，八马茶业料理层也险些一起由控股激动过甚支属出任。王氏三手足的表手足吴清标是公司总司理，王文超是副总司理，王文彬的女儿王焜恒任联席总司理，王氏三手足的堂弟王文龙任董事会通告兼联席公司通告。

在王氏眷属的高度适度与惩办下，八马茶业在发展初期凝合力完全，手足姐妹皆心励志创业的故事被市集看好。但跟着企业范畴的扩大和上市后对圭表化惩办的更高条件，这种花式也存在诸多隐忧。上市后怎么保抓公司运营的零丁性和厚实性、怎么幸免利益运输和资金违纪占用等问题都成了成本不雅望不前的原理。

此外，八马茶业还与七匹狼、安踏等企业高层共同组成了所谓"泉州富豪圈"的姻亲收罗。此前即被监管问询是否存在利益运输。

字据招股书公开信息，王文彬之女王佳琳嫁与七匹狼实控东谈主周永伟之子周士渊，七匹狼通过泉州百应抓有八马茶业股份；王文彬之子王琨恒娶安踏体育创举东谈主丁世忠之女，安踏系企业与八马茶业存在茶叶采购、场合租借等关联交游；另一女王佳佳则与江苏高力控股集团给与东谈主联婚，该集团虽未径直抓股，但也通过供应链合营与八马茶业"绑定"。

本体上，八马茶业的防碍上市路不是无意，一直以来，国内茶叶行业在成本市集都面对难以解围的逆境。

我国茶叶市集渊博，但产业纠合度低，茶企数目多而散布，举座范畴偏小，达到一定例模的品牌企业更为罕有。同类型企业天福、澜沧古茶等上市后发扬低迷，股价抓续下落，流动性差，反应出成本市集对传统茶企敬爱敬爱真的有限。

再看市集，比拟传统茶企，领有强消努力的年青群体更爱好新茶饮品牌。本年以来，古茗、蜜雪冰城、沪上大姨接踵登陆港交所，霸王茶姬也挂牌纳斯达克。与八马、中茶等企业的处境迥然相异。

多重规则下，增长乏力已成为八马茶业的执行处境。 

据招股书理解，2022 年至 2023 年，八马茶业加盟商的净加多数目从 106 家上涨到 169 家。到了 2024 年前三季度，八马茶业加盟商的净加多数目仅为 39 家，下滑趋势显著。公司的加盟费收入也出现断崖式下滑，2023 年加盟费收入从前一年的 740 万元骤降至 50 万元，降幅达 93%；2024 年，公司的加盟费收入也仅有 120 万元。

事迹上，2022 年至 2023 年，八马茶业营收分袂为 18.18 亿元、21.22 亿元。受到加盟商加盟增速放缓等影响，2024 年前三季度，八马茶业终了营收 16.47 亿元，较上年同期仅增长 0.98%。

（实习生薛丽莹对本文亦有孝敬）

出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报谈

剪辑丨金珊 实习生林芷仪欧洲杯投注入口